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美国政府以各种方式拯救市场:为什么降息QE比直接发行货币要好?。。

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美国政府以各种方式拯救市场:为什么降息QE比直接发行货币要好?。。

货币政策失败后,美国政府终于转向财政政策。自2月下旬以来,美国股市经历了历史上最快的暴跌。美联储已经连续两次降息,直到利率水平几乎为零,并宣布启动至少7000亿美元的新一轮量化宽松计划,希望挽救美国股市下跌,改善市场流动性。这种做法与美国在2008年经济危机期间采取的货币政策基本一致。然而,在2007-08年,美联储连续降息至接近零的水平,未能避免美国陷入经济危机,此后量化宽松政策也没有在提振经济方面发挥重大作用。

今年的利率水平远低于2007年的5.25%。美联储半个月内两次降息后,市场恐慌情绪加剧,股市跌幅更为严重。3月16日,美国股市甚至创下1987年以来最大跌幅,道琼斯指数下跌近3000点。投资者普遍认为,这种激进的降息手段一方面反映了美联储对经济前景的深刻悲观,另一方面也将货币政策运用到了极限,未来刺激经济没有“弹药”;此外,无论如何,降息和量化宽松可以遏制新皇冠病毒在美国的全面爆发。特朗普总统和美国财长曼努钦最终在3月17日宣布,他们将启动高达1.2万亿美元的财政刺激计划,其中5000多亿美元将用于直接向大众借贷。

特朗普宣布,将争取在未来两周内向每个美国人至少发放1000美元现金。在这一消息的推动下,美国三大股指17日上涨5%-6%,小幅收复了前一日暴跌的部分“失地”。为什么在投资者看来,1000元/人的方法比以前的货币方法更有效?这主要是因为在新皇冠疫情的影响下,政府对社会的直接援助可以提振美国经济需求疲弱的一面,而降息和量化宽松只能对风险资产提供短期支持,对实体经济的影响非常有限,甚至加剧了两者之间的差距贫富不均,不利于经济增长。

在新的冠状病毒袭击美国之前,美国经济的基本面已经很脆弱。2019年,美国年GDP为2%,但主要受政府支出和净出口拉动,而个人消费支出和企业投资占GDP的比重正在下降。新皇冠瘟疫将使原本疲软的个人消费和企业投资雪上加霜。目前,多个州已出台禁令,禁止关闭所有餐馆(仅限外卖和自取)、酒吧、健身房和其他公共服务场所。与此同时,旧金山宣布所有人都必须呆在家里,不要在不必要的情况下外出,纽约市也在考虑类似的措施。

2019年,美国人在交通上花费4780亿美元,在娱乐上花费5860亿美元,在餐饮和住宿上花费超过1万亿美元。这三个部门的支出占家庭消费的14%,在停摆后的几周内(甚至更长时间内)将出现大规模下降。美国一年内人均航班数是中国的6倍多,邮轮乘客数是中国的5倍左右,观看体育比赛的人数是中国的10倍多,去健身房的人数是中国的9倍零售和餐饮市场量接近美国,总体来看,美国经济对服务业的依赖度远大于中国,约占国内生产总值的80%。

因此,由于经济结构不同,新皇冠疫情对美国经济的影响可能大于对中国经济的影响。作为经济支柱,美国的服务业将受到重创。几千万人的收入将大幅减少,收入下降、与世隔绝的人的消费能力将受到严重限制。考虑到美国有大量普通民众没有储蓄,他们将立即减少对非必需品的支出,严重的情况下甚至会影响食品等必需品的支出。根据去年12月的统计,近70%的美国人储蓄不足1000美元,45%的美国人根本没有储蓄。家庭消费约占美国GDP的70%,是美国经济增长的最大推动力。

家庭消费的下降将对美国经济造成沉重打击。因此,1000美元的补贴看起来可能不多,但它可能解决许多美国人的迫切需要,并在一定程度上促进消费。问题是,许多人在获得补贴时可能会选择偿还贷款或储蓄,而不是消费。如果这些钱不立即消耗掉,政府刺激经济的努力就会立即失败。此外,如果新皇冠疫情的蔓延得不到遏制,美国经济将持续数月停止增长,因此1000美元的补贴远远不够。政府的财政援助计划还包括为小企业提供2000-3000亿美元,为航空和其他行业提供500-1000亿美元。

问题是,无论是小企业还是像波音这样的大公司,政府都无法指导企业如何使用救援资金。在公司业绩前景不容乐观的情况下,一般而言,公司更倾向于进一步削减成本、确保利润,而不是改变原有的裁员计划。如上所述,一旦企业开始裁员,消费者支出将受到重大打击。2008年,当时的美国布什政府斥资1680亿美元启动类似的财政刺激计划,希望能挽救陷入危机的美国经济。这包括每个纳税人600美元,每个有孩子的家庭300美元。不过,美国经济研究局(NBER)2009年的一项调查显示,只有五分之一的受访者表示,他们在2008年获得政府补贴后增加了消费,近一半的受访者表示,他们用补贴偿还贷款,约三分之一的受访者表示,他们省下了钱。

NBER的研究结论是,政府巨额财政补贴的实际效果有限,远不如数字所显示的那么有力。(新浪财经魏天辰)主编:孟然。。

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